农银汇理基金-全球经济共振向上 核心资产收益率明确更获机构青睐

编辑:  来源:  2021-03-31 14:13:33

春节后,我国市场受美债利率大幅上升等影响,市场回调。机构持仓较少的红利价值类和小盘指数表现相对较好。从各行业表现来看,节后较前期表现出明显的高低切换,钢铁、采掘、建筑、房地产等前期滞涨的低估值周期类行业表现较好;而前期涨幅较大、交易较为拥挤、估值较高的核心资产跌幅较大。对此,农银汇理基金经理魏刚认为,春节后市场出现了明显的风格切换,由前期的大盘成长盈利风格迅速转为小盘价值反转风格,盈利因子、成长因子、盈余动量因子、分析师预期因子均大幅回撤,而小市值因子、价值因子、反转因子等逆转前期的颓势,表现优异。

在近期大宗商品价格普遍上涨,通胀预期抬升,10年期美债收益率快速上升至1.5%以上,部分前期涨幅较大、估值较高的资产面临较大压力。农银汇理基金经理邢军亮认为,当前,核心资产的基本面非常强劲,但估值略贵,中小市值的资产没有明显业绩超预期趋势,在这种局面下,市场很难出现明确方向,震荡的结构性行情会是主旋律。

据农银汇理基金经理魏刚分析,核心资产调整,一方面由于前期涨幅较大,估值较高,本次调整前(2021年2月10日),绩优股指数市盈率(TTM)为41.56倍,为2010年以来的最高值;基金重仓股指数市盈率(TTM)为23.54倍,为有数据(2014年)以来的最高值。另一方面,部分核心资产交易拥挤过高,机构持股比例过高,对未来预期过高,市场有内在的调整压力。

虽然新冠有所反复,但随着疫苗的逐步接种,的影响在逐步下降,国内经济持续稳定复苏,海外经济正加速从中恢复,全球经济有望共振向上,A股上市公司盈利2021年有望取得较高增速。2021年1月和2月摩根大通全球制造业PMI分别为53.6、53.9,其中2月PMI数据创以来的新高;1—2月出口增速为60.6%,高于市场一致预期的41.8%。

市场中热点虽有但持续性不足,前期下跌较多的个股也出现上涨。对于核心资产接下来的表现,农银汇理基金经理邢军亮表示,核心资产的核心能量是长期趋势比较确定,其中业绩成长确定性高的标的,一旦估值到合理位置,这类资产的收益率比较明确,是值得机构配置的方向。

农银汇理基金经理助理邢军亮认为,从基本面来看,全球经济复苏是大概率的事,行业企业的业绩快速回暖。宏观层面中观流动性可能趋紧,这种一致预期在市场上明显体现,在EPS(注:每股收益)向上和估值压力的大背景下,市场风格会均衡化。在均衡化过程中,市场选择的目标除要求估值有一定安全边际外,核心是寻找业绩确定性和弹性比较高的板块。

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